出品| 網(wǎng)易財經ESG

作者| 韋燕菲

2025年8月12日，甘源甘源食品（002991.SZ）上半年交出一份營收、食品利潤雙降的營銷業(yè)績遠問題答卷。甘源食品披露2025年半年報顯示，費用公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元，飆升同比下降9.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤7460.5萬元，下滑同比下降55.2%。展任重道

5年前，甘源甘源食品以“老三樣”，食品即青豌豆、營銷業(yè)績遠瓜子仁、費用蠶豆為核心產品在休閑零食市場立足，飆升并于深交所上市。下滑后續(xù)逐步拓展至堅果、展任重道膨化食品等領域，甘源2024年又推出健康黑巧子品牌“果果嘿巧”及三大全新膨化子品牌“鍋霸”“饞也”“谷維能”。從立足經典到開拓多元，甘源食品也進入了階段性的調整陣痛周期。

ESG表現(xiàn)方面，據(jù)萬得評分，甘源食品獲評“BBB”級，位于同行業(yè)中上游水平。

來源：wind官網(wǎng)

廢水處理表現(xiàn)尚可，綠色發(fā)展任重道遠

在環(huán)境（E）維度，根據(jù)國際機構披露包裝食品和肉類行業(yè)ESG評級標準，重點關注企業(yè)在水資源管理、包裝材料和廢物、原材料采購與產品碳足跡方面的表現(xiàn)。

來源：MSCI官網(wǎng)

據(jù)甘源食品2024年社會責任報告披露，公司在生產環(huán)節(jié)升級技術裝備，優(yōu)化工藝以降低能耗，邁出綠色生產第一步。此外，在產品外包裝上探索可降解材料，減少了包裝廢棄物對環(huán)境的污染。

在水資源利用方面，甘源食品的表現(xiàn)可圈可點，但也存有較大進步空間。對比同行業(yè)的洽洽食品而言，洽洽食品未在企業(yè)年度社會責任報告中披露具體廢水處理數(shù)據(jù)，甘源食品在其年度社會責任報告中披露了年處理污水水量、污水處理率、COD 排放量、平均 COD 排放濃度以及污水達標排放率等數(shù)據(jù)，展示了企業(yè)在污水處理方面的工作成果和現(xiàn)狀，在信息披露完整性上邁出了積極一步。

來源：《甘源食品2024年度社會責任報告》

然而，從披露的現(xiàn)有數(shù)據(jù)中，并未看到甘源食品在廢水減排方面的目標和規(guī)劃。雖然當前能夠做到污水100%處理和達標排放，但隨著企業(yè)的發(fā)展以及環(huán)保要求的不斷提高，未來是否有計劃進一步減少污水產生量，或者降低COD等污染物的排放濃度，以實現(xiàn)更高水平的環(huán)境保護，報告中并未給出相關信息。

此外，就企業(yè)重要性議題矩陣而言，重要性議題的變化直觀反映了甘源食品對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重視。在甘源食品2023年度ESG報告中，“客戶服務與溝通”和“產品質量”兩個議題是重要性最高的，而在2024年社會責任報告的重要性議題矩陣中，“環(huán)境合規(guī)管理”這一議題是19個企業(yè)議題中優(yōu)先級別最高的。

來源：《甘源食品2023年度ESG報告》 《甘源食品2024年度社會責任報告》

重要議題的轉變直觀地反映出企業(yè)戰(zhàn)略重點的調整，毫無疑問，甘源食品正將更多的資源、精力投入到環(huán)境管理工作中。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展需要持續(xù)加大投入、完善管理體系并克服諸多困難，甘源食品的綠色發(fā)展之路任重而道遠。

產品研發(fā)有創(chuàng)新點，食品安全問題突出

隨著社會經濟發(fā)展，人們對健康的關注度日益提升。據(jù)甘源食品2024年社會責任報告披露，在健康升級方面，公司秉持“健康、天然、綠色”理念，開發(fā)了一批低糖低鹽的簡配健康產品，如高蛋白、高膳食纖維的竹鹽豆系列等。

從企業(yè)報告中可看出，甘源食品對于產品的研發(fā)及創(chuàng)新十分看重，公司的多樣化口味布局兼顧了不同年齡群體的需求，提升了消費者的整體滿意度。其推出的健康零食產品，不僅契合了當下消費者對健康生活方式的追求，也能夠引導消費者養(yǎng)成更加健康的零食消費習慣，體現(xiàn)企業(yè)的價值觀。

來源：《甘源食品2024年度社會責任報告》

此外，食品安全表現(xiàn)一直是食品企業(yè)在社會維度中的核心關注點，也是甘源食品無法回避的重要議題。在國際機構公布的包裝食品和肉類行業(yè)的ESG評級標準中，對社會層面中的產品質量與安全議題賦予了13.7%的較高比重。然而，甘源食品存在著食品安全質量方面的憂患，在產品質量與安全議題上的實際表現(xiàn)有待提升。

據(jù)悉，甘源食品曾經歷食品抽檢三年七次出問題，食品質量多次“亮紅燈”。監(jiān)管部門的處罰通報顯示，2013-2015年間，公司產品多次因大腸菌群、過氧化值等指標不合格登上質量黑榜。

在黑貓投訴平臺上，關于甘源食品的投訴量多達240條，內容涉及食品變質、有異物、虛假宣傳等，諸多消費者曾在其產品中發(fā)現(xiàn)鐵釘、螺絲釘、蟲子、石塊等異物，嚴重威脅消費者健康。這些食品安全問題嚴重損害了公司的品牌形象，降低了消費者對品牌的信任度。

來源：黑貓投訴平臺

盡管今年第一次發(fā)布社會責任報告的甘源食品就在報告中重點提到了公司的產品“供應鏈數(shù)字化”布局，但在實際生產與市場流通環(huán)節(jié)，原料供應商質量不穩(wěn)定、質量把控存在漏洞、物流過程管理缺失、對消費者投訴的處理效率和態(tài)度有待提升，這些都是甘源食品所面臨的挑戰(zhàn)。

銷售費用大增，調整陣痛期承壓

在治理（G）維度方面，國際機構MSCI對企業(yè)治理表現(xiàn)賦予了超過30%的權重。然而，從甘源食品的實際表現(xiàn)來看，公司在公司治理方面仍有較大提升空間。

就股權結構而言，嚴斌生是甘源食品的大股東及實際控制人，持有56.24%的股份，在公司決策中擁有絕對的話語權。同時，嚴斌生擔任公司的董事長、非獨立董事、法定代表人以及總經理等職務。這種股權結構的相對集中性有助于決策效率的提高和公司戰(zhàn)略的穩(wěn)定執(zhí)行。不過，在股權結構上過于集中可能影響中小股東話語權，未來應進一步優(yōu)化，平衡各股東權益，完善決策監(jiān)督機制，提升公司治理的全面性。

來源：《甘源食品股份有限公司2024年年度報告摘要》

業(yè)績方面，需要關注的是，甘源食品面臨銷售費用大增及業(yè)績下滑的問題。今年1月，甘源食品官宣演員丁禹兮為品牌代言人，公司銷售費用同比增長了26.59%至1.75億元。8月12日，甘源食品披露2025年半年報顯示，公司實現(xiàn)歸母凈利潤7460.5萬元，同比下降55.2%。

相較之下，甘源食品在銷售費用方面的投入相比同行業(yè)略高，2024年甘源食品的銷售費用率為12.67%，而競爭對手洽洽食品的銷售費用率為9.99%。此外，公司會務費的漲幅也很大，今年半年報披露數(shù)據(jù)為約577.25萬元，同比增長366.76%，主要是公司加強市場推廣，相應展會費用增加所致。

針對銷售費用增長的問題，甘源食品此前在半年度業(yè)績預告中指出，公司品牌建設是基于公司未來長期規(guī)劃而開展的，相關投入無法短期見效，同時新產品雖然具有較大市場潛力，但是尚處于推廣初期，未形成規(guī)模，對報告期內的銷售費用增長率產生階段性影響。

考慮到公司持續(xù)投入品牌費用影響利潤端，業(yè)績端受銷售費用高增與短期投入回報滯后影響承壓。但從長遠看，其在品牌建設、產品推廣及海外市場拓展上的布局，若能通過完善公司治理，優(yōu)化資源配置與決策機制，有望逐步緩解改革陣痛，實現(xiàn)長期持續(xù)發(fā)展。

參考資料：

《甘源食品股份有限公司2024年度社會責任報告》

《甘源食品股份有限公司2023年度ESG報告》

《多個品類收入下滑，甘源食品上半年凈利潤腰斬》；北京商報

《透視半年報｜廣告費飆升沒換來銷量，甘源食品業(yè)績下滑》；新京報